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过度负债企业去杠杆_程度_持续性_省略_政策效应_来自中国上市公司的证据_许晓芳

过度负债企业去杠杆:程度、持续性及政策效应———来自中国上市公司的证据许晓芳周茜陆正飞内容提要:2008年“四万亿”经济刺激计划实施之后，我国企业杠杆水平不断攀升。为了防范金融风险，必须降低过度负债企业的杠杆水平。本文以我国非金融类上市公司为研究对象，实证检验了过度负债与去杠杆之间的关系。研究发现，过度负债企业更可能去杠杆，去杠杆程度...

信用账户杠杆_投资者行为与股市稳定_朱光伟

信用账户杠杆、投资者行为与股市稳定朱光伟蒋军王擎内容提要:本文基于独特的证券公司信用账户数据研究了信用账户杠杆对投资者行为的影响，并以此为基础分析了融资机制对股市稳定的影响。研究发现，随着信用账户杠杆的升高，融资交易者的行为更容易受到股票近期表现的影响:近期股价上涨后增加融资买入，近期股价下跌后增加平仓卖出。进一步研究发现:一方面...

债务展期与结构性去杠杆_张一林

债务展期与结构性去杠杆张一林蒲明内容提要:本文基于一个银行债务展期的理论框架，考察经济不确定性对银行债务展期决策和企业杠杆的影响机制。研究发现:经济不确定性会扭曲银行的债务展期决策，其后果是，当经济不确定性较高时，对于一些资不抵债、缺乏自生能力的企业，银行不但不对其提起破产清算，反而以债务展期的方式为其持续“输血”，企业成为僵而不...

僵尸企业与货币政策降杠杆_刘莉亚

僵尸企业与货币政策降杠杆刘莉亚刘冲陈垠帆周峰李明辉内容提要:近年来非金融企业杠杆率的持续攀升与结构性分化引起了各界的广泛关注，僵尸企业杠杆率显著高于正常企业并居高不下，而正常企业中的非国有企业则出现显著的“降杠杆”，且其杠杆率大幅下降的时段恰逢货币政策转向紧缩。本文尝试探讨僵尸企业是否干扰了货币政策传导，进而导致非金融企业降杠杆...

货币政策、杠杆周期与房地产市场价格波动_陈创练

货币政策、杠杆周期与房地产市场价格波动陈创练戴明晓内容提要:考虑到货币政策与杠杆周期和房价之间的内生性关系以及货币政策所呈现出来的非线性特征，本文构建了一个关于房价和银行信贷的局部均衡模型，并首次设计了时变参数结构式模型实证分析我国1996年一季度至2016年四季度的货币剩余、利率、杠杆周期与房价之间的内生关系。研究结果表明，价格型和数...

预算软约束、融资溢价与杠杆...革的微观机理与经济效应研究_中国人民银行营业管理部课题组

预算软约束、融资溢价与杠杆率———供给侧结构性改革的微观机理与经济效应研究中国人民银行营业管理部课题组内容提要:本文针对我国部分企业中存在的预算软约束问题及其造成价格扭曲、资源错配的现实背景，在金融加速器理论的基础上，首先建立嵌入预算软约束的金融加速器机制，通过企业与金融机构债务契约优化问题，得到预算软约束企业的融资溢价方程，阐...

隐性存保、“顺周期”杠杆与银行风险承担_汪莉

隐性存保、“顺周期”杠杆与银行风险承担汪莉内容提要:本文从我国存款利率上限仍未完全开放的背景出发，在D-L-M模型(2010)基础上通过引入隐性存保异质性、资本充足率约束和市场纪律约束，考察了货币环境改变作用于银行风险承担行为的理论传导机制。研究表明:在非完全垄断的市场结构下，当银行资本高于临界水平时，低利率的货币环境可以通过银行杠杆的“顺...

金融杠杆、杠杆波动与经济增长_马勇

金融杠杆、杠杆波动与经济增长马勇陈雨露内容提要:本文基于68个国家1981—2012年的动态面板数据，采用系统GMM估计方法对金融杠杆及其波动对经济增长的影响进行了研究。实证结果表明，金融杠杆和经济增长之间存在显著的“倒U型”关系，即随着金融杠杆水平的提高，经济增速会先升高后降低，存在一个“拐点”。与此同时，金融杠杆波动和经济增长之间存在显著...

地方财政杠杆的激励机制、增长绩效与调整取向研究_郭玉清

地方财政杠杆的激励机制、增长绩效与调整取向研究郭玉清孙希芳何杨内容提要:本文运用空间滞后Tobit和非线性动态门槛等前沿计量模型，从时、空两个维度重新审视了地方财政杠杆的激励机制和增长绩效。结果发现:(1)地方政府传统融资模式隐含着双重卸责动机，即“隐性担保”诱发的跨域卸责和“期限错配”诱发的跨期卸责，受传统政绩考评机制激励，“卸责组”省...