创新、模仿与企业效率———来自制造业非国有企业的经验证据吴延兵米增渝摘要:产品创新是市场竞争中决定企业绩效成败的关键。运用中国制造业非国有企业调研数据,考察独立创新、合作创新和模仿三种产品开发模式对企业技术效率的影响发现,基于随机前沿生产函数模型,逐步回归分析法和技术效率值的计算结果均显示,合作创新企业的效率最高,模仿企业的效率次之,...
合作社自办企业能否更好地带动农户增收？1——基于纵向外部性与不完全契约理论郑风田王若男刘爽朱佳摘要：通过农业产业化组织促进一二三产业融合发展是实现乡村产业振兴和农民增收的重要路径。基于纵向外部性与不完全契约理论，本文分析了合作社自办企业的纵向一体化组织模式相较“公司+合作社+农户”的准一体化组织模式的制度优势及其带动农户增收的作用...
2021年第7期FDI对东道国企业的生存促进效应———兼议产业安全与外资市场准入陈强远，钱则一，陈羽，施贞怀[摘要]在发展高水平开放型经济背景下，多角度评估FDI的影响是制定外资准入负面清单的重要前提。本文从企业生存和产业安全的双重视角，实证检验了FDI进入对东道国的影响和作用机制。具体而言，在利用国家工商企业登记注册数据测度企业生存率的基础上...
营商环境、企业寻租与市场创新———来自中国企业营商环境调查的经验证据夏后学谭清美白俊红内容提要:本文旨在考察优化营商环境是否有助于消除寻租影响、促进企业市场创新。基于世界银行对中国企业营商环境的调查数据，利用二值选择模型研究发现，在市场机制尚未健全的转型经济中，寻租作为非正规补偿手段和“关系资本”，一定程度上对市场创新产生了扭曲...
独特公司治理机制对企业创新的影响———来自互联网公司双层股权制的全球证据石晓军王骜然内容提要:双层股权制度在现代新兴高科技企业中的使用率持续上升。对这种新兴公司治理机制的研究，以往主要集中在它引发的委托代理问题上，而关于它对创新的影响的研究尚是一个缺口。本文通过引入短期业绩敏感性拓展了Chemmanur-Jiao模型，对此问题做出了理论分析，...
海洋文化与企业创新———基于东南沿海三大商帮的实证研究赵子乐林建浩内容提要:本文基于客家、广府以及福佬三个商帮的企业数据，探究海洋文化对于企业创新投入的影响。客家族群是乡土社会的典型代表，讲闽南方言的福佬族群属于典型的海洋社会，讲粤语的广府族群介乎两者之间，这三个族群在东南地区广泛分布并主要在广东形成犬牙交错的格局，使得我们可以...
过度负债企业去杠杆:程度、持续性及政策效应———来自中国上市公司的证据许晓芳周茜陆正飞内容提要:2008年“四万亿”经济刺激计划实施之后，我国企业杠杆水平不断攀升。为了防范金融风险，必须降低过度负债企业的杠杆水平。本文以我国非金融类上市公司为研究对象，实证检验了过度负债与去杠杆之间的关系。研究发现，过度负债企业更可能去杠杆，去杠杆程度...
工业企业产能利用率衡量与生产率估算余淼杰金洋张睿内容提要:准确衡量产能利用率是理解和解决产能过剩问题的关键。利用企业层面资本折旧率和产能利用率的对应关系，本文在生产函数估计框架中引入了产能利用率的作用，发展出同时估计产能利用率和生产率的方法。该方法清晰界定了产能利用率的概念，并具有广泛的适用性。本文利用该方法估计了中国工业企业199...
资本市场与企业投融资决策———来自新股定价制度调整的证据胡聪慧齐云飞内容提要:已有研究较少关注资本市场制度变革所发挥的宏观调控作用。本文以2014年新股定价制度调整为场景，考察发行市盈率管制对企业上市融资、再融资以及后续投资活动的影响。研究发现，发行市盈率管制导致公允估值较高的企业通过操纵股本规模、“压线”发行等方式减少上市时出售的...
人才政策、研发人员招聘与企业创新孙鲲鹏罗婷肖星内容提要:本文基于580多万条上市公司互联网招聘数据，分析了近年来各地出台的人才政策，对企业研发人员招聘和企业创新的影响。研究发现:第一，受到人才政策影响的公司，研发人员招聘数量显著上升;第二，政策类型层面，这一效应随着人才政策补贴力度和门槛要求的不同而变化，补贴力度越大、门槛要求越低，则...
企业IPO价值审核与股票市场表现张光利薛慧丽高皓内容提要:价值审核是中国资本市场IPO的特殊制度安排，本文关注IPO价值审核过程中审核意见的信息含量。实证结果显示，审核意见数量能够显著降低企业IPO抑价水平和股票超额累积收益率，但审核意见越多的企业，其未来风险水平越高，“业绩变脸”的程度越严重。拓展性分析围绕审核意见主题、上市成本与投资者情...
控股股东股权质押与企业债权人利益保护———来自中国债券市场的证据史永东宋明勇李凤羽甄红线内容提要:近年来，中国债券市场违约事件中暴露出的大股东侵害债权人利益现象引发了社会舆论和监管部门的高度关注，如何识别与防范此类行为、保护债权人利益已成为中国债券市场高质量发展亟需解决的关键问题。在此背景下，本文聚焦股权质押这一中国上市公司控股...
交叉持股、共同股东与竞争企业合谋于左张容嘉付红艳内容提要:随着竞争企业间存在交叉持股、共同股东的现象不断增加，其是否会促使企业合谋、损害竞争引发了关注和争论。本文首先构建理论模型探讨了交叉持股、共同股东对竞争企业合谋的影响。研究发现，无论竞争企业间相互持有股权，抑或是存在共同股东，投资者持有目标企业所有权或控制权份额越大，合谋越...
财政分权、地方政府行为与企业杠杆率分化谭小芬张文婧内容提要:基于1998—2013年中国规模以上工业企业数据，本文考察了财政分权对企业杠杆率的异质性影响。结果发现，地方财政分权程度越高，平均而言当地企业杠杆率水平越低。财政分权对国有企业杠杆率的影响表现为挤入效应，而对非国有企业则表现为挤出效应。背后的机制在于，财政分权下地方政府通过直接...
产品市场扭曲与资源配置效率:!异质性企业加成率视角尹恒张子尧内容提要:要素市场和产品市场的扭曲都会导致资源误配置。大量文献分析了要素市场扭曲造成的资源误配置与效率损失，但鲜有文献讨论产品市场扭曲。本文从企业市场力量差异的角度厘清产品市场扭曲的内涵:差异化的市场力量扭曲了企业在产品市场上的价格信号并改变了企业要素需求，使得企业间要素边...
宏观经济感知、货币政策与微观企业投融资行为张成思孙宇辰阮睿内容提要:本文基于中国上市公司年报文本信息，首次构建了中国微观企业宏观经济感知指数，并通过一个三期理论模型阐释货币政策在不同宏观经济感知情形下如何影响微观企业投融资行为。实证分析表明，当央行实施积极货币政策时，对宏观经济感知更乐观的企业更积极地响应政策刺激，表现为投融资行...
关系网络嵌入、联合创业投资与企业创新效率陈德球孙颖王丹内容提要:在正式制度尚不健全的资本市场背景下，中国创业投资行业仍经历了数十年的高速发展，促进了大量实体经济创新，这背后的原因和机制是什么呢?本文从创业投资促进企业创新产出的作用机理出发，实证检验了关系网络作为非正式制度补充创业投资领域正式制度缺失的作用和机制。以9$#&年前接受联合...
最低工资标准的上涨是否会加剧企业避税?刘行赵晓阳内容提要:作为保障劳动者权益的重要举措，中国的最低工资标准制度产生了持续而广泛的影响。本文尝试从企业避税视角理解这一制度的潜在影响。理论上，最低工资标准的上涨会增加企业的劳动力成本与生产调整难度，这会使企业在遭遇负面冲击时更有可能陷入经营困境，此时企业通过税收规避抵御风险的需求增加。...
资本市场定价对企业并购行为的影响研究———来自中国上市公司的证据李善民黄志宏郭菁晶内容提要:Shleifer＆Vishny(2003)和Ｒhodes-Kropf＆Viswanathan(2004)提出的股票过度估值理论认为股价高估的公司更可能发起并购。但该理论成立的前提与中国资本市场的制度环境存在显著差异。本文基于信号理论提出了中国资本市场定价对企业并购行为影响新的解释机制。...
知识产权司法保护与企业创新———兼论中国企业创新结构的变迁黎文靖彭远怀谭有超内容提要:强有力的知识产权司法保护是激励创新的重要保障。本文利用北上广2014年试点知识产权法院的准自然实验，以2011—2018年沪深A股公司为对象，运用双重差分模型评估了知识产权司法保护强化对公司创新的影响。研究发现，知识产权法院显著抑制了公司的研发投入和专利申请...
